CMO与医院服务:产业外包趋势下的投资机会
在全球化的背景下,许多跨国大企业掌握最核心的底层设计与研发以及终端品牌,中间制造环节经常外包给中国等劳动力便宜,制造工艺成熟,生产效率较高的新型市场。医药健康行业因其历史和行业特殊性尚未形成充分优势分。 
2014-7-22 14:56:19
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在全球化的背景下,许多跨国大企业掌握最核心的底层设计与研发以及终端品牌,中间制造环节经常外包给中国等劳动力便宜,制造工艺成熟,生产效率较高的新型市场。医药健康行业因其历史和行业特殊性尚未形成充分优势分工。随着包揽一切的成本压力和膨胀的需求,医疗产业外包的趋势越来越明显。


医疗行业的外包主要分为:


1、医药生产服务外包


可细分为CMO(合同生产企业,接受制药公司委托,侧重于临床及商业化阶段制药工艺的开发和药物的制备,偏制造)和CRO(合同研发企业,侧重于实验室阶段新药化合物合成,非核心的临床前研究和各类临床试验,偏服务)。全球市场700亿美元左右。


我国CMO规模20亿美金左右,CRO规模预计接近200亿人民币。以国际巨头为主。目前因药品研发耗资大,风险高,专利悬崖到来引发的仿制药的竞争,创新药的全球开放合作成为未来趋势。


我国医药生产服务外包未来受益于两个转移,分别是市场从欧美国家向新兴市场转移,国内企业从产业链价值低端向中高端转移。国内企业在农药CMO领域已经承接了国际大部分的生产制造过程,未来创新药的生产制造承接趋势有望复制农药的历程。


2、医院服务外包


国务院去年公布的《关于促进健康服务业发展的若干意见》中提到,到2020年,我国健康服务业总规模达到8万亿元以上。由于目前我国卫生总费用不到3万亿,因此,未来数年间健康服务行业将迎来迅速的发展。但与此同时,我国医疗机构存在着以药养医、药价过贵的问题,还存在医疗资源总量不足,分配不均的问题。解决以药养医主要依靠降药价、提升服务收入占比来解决。


而解决目前医疗服务资源不均衡主要有两个方向:一个是加大民营资本进入医院,加大基层医疗机构的建设与完善;第二个是通过医院部分业务的外包来解决大医院的资源被过度挤占问题,将大医院的一些想对于医院来说资源占的多,效益却不佳的业务与第三方机构进行合作或者实现完全外包。而对一些基层小医院,由于就诊人数不足,开设一些科室或者部分业务的收益无法覆盖成本,或者小医院根本没有能力开设部分科室,这部分业务也可以外包给第三方的机构来进行。


相对而言,更看好第二类的所谓"医院业务外包"相关的企业,目前来看,从体检、到体外诊断、到血透中心、康复中心以及医院建设服务与后勤、以及药房托管方面,都有企业可以从中受益。


建议重点关注的股票:


这些股票我们都是从中长期看好的股票,选出的4支股票潜在的市值空间都看到200亿左右。但今年短期因为各种主题炒作导致部分股票估值短期过高,透支了较长时间的业绩,因此,最好能够选择一个合适的价格再买入。


医药生产服务外包:


博腾股份


服务的药品治疗领域包括抗艾滋病、抗丙型肝炎、降血脂、麻醉性镇痛、抗糖尿病等。为全球前大制药公司中家提供服务。公司未来发展战略主要包括三个方面:分别是大客户战略、战略以及组织能力战略。拥有良好的产品梯队:创新药,临床一期,二期,三期。产能今年底释放,明后年业绩迅速增长。下游有多个新药上市并逐步进入高峰期。公司的核心壁垒是客户、生产管理过程、技术。主要依赖未来行业的放量。


泰格医药


公司是我国龙头企业之一,服务的药品范围广泛,与国际上知名的药企均存在业务关系,公司2013年收入3.36亿,在我国临床试验的市场份额在3%左右。公司业务覆盖临床研究的所有内容。国际大客户的开拓稳步提升。产业链完善,布局亚太,走向国际化。在手订单充裕,有质量的人才数量,与下游客户合作紧密。


关注普洛药业、联化科技、雅本化学等


医院服务外包:


迪安诊断


我国领先的第三方医学诊断服务平台,主要向各级医疗卫生机构提供以医学诊断服务外包为核心业务的医学诊断服务整体解决方案。目前在全国已经设立了14家医学检验中心,诊断项目超过1000项。未来第三方独立诊断实验室和诊断试剂销售提供发展动力。


达安基因


公司是以分子诊断技术为主导的,集临床检验试剂和仪器的研发、生产、销售以及全国连锁医学独立实验室临床检验服务为一体的生物医药高科技企业。公司在分子生物学技术方面,尤其是基因诊断技术及其试剂产品的研制、开发和应用上始终处于领先地位,目前主要从事荧光检测技术研究、开发和应用,以及荧光检测试剂盒的生产和销售。


问答环节:


1、Q:国外各大药厂(如强生)与中国的CRO和CMO的合作情况如何?相对于其他的新兴市场国家和劳动力成本更低廉的国家,中国医药外包的优势在哪里?


A:国内在医药生产服务外包方面中国的竞争对手主要是印度。相对于其他国家,中国企业从生产工艺到管理流程到产品质量和供货的及时性稳定性都相对较高,国际创新药企业对中国企业的信任度一般较高,因此,未来在生产服务外包国际转移的过程中,中国企业是非常有优势的。


2、Q:体外诊断下有哪些细分行业?


A:体外诊断主要可以分为生化诊断、免疫诊断和分子诊断三块,三者的市场份额占比分别在30%、30%和5-10%左右,分子诊断虽然市场份额相对较小,但未来发展潜力较大,预计未来数年都将保持20%左右的增长。


3、Q:迪安诊断的前期投入资金是多少?


A:根据大小一般在数千万点左右。盈亏平衡期一般在1-4年。


4、Q:普洛药业的估值是不是根据有吸引力?


A:普洛药业主营业务是原料药,未来也在转向制剂。据称公司今年CMO收入能到6个亿,利润能到1个亿,如果是这个体量就跟博腾差距不大了。但对这个数据还是有些怀疑,而且公司的CMO应该是分散在非常多的客户当中,没有太大的客户。


但今年公司业绩反转,原料药转制剂的故事也在讲,从估值角度虽然作为一家原料药企业现在25倍的估值不便宜,但考虑有业绩有故事,这家企业现在还是可以重点关注一下。


本文转自雪球。

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