你一定不知道,辉瑞艾尔建合并后打算怎么拆?怎么裁?
周一,制药巨头辉瑞公司宣布,已经与艾尔建达成了收购交易。加上债务,交易额共计1600亿美元,是制药行业有史以来最大的税收倒置交易之一。现在,摆在辉瑞面前的问题是,合并后创造的庞然大物实在太大,必须立刻考虑如何拆分。 
2015/11/24 16:57:57
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11月23日,辉瑞正式宣布与艾尔建达成全股权合并交易,合并后的公司将使用辉瑞作为公司名,其中辉瑞占56%的股权,艾尔建占剩余的44%。这将是一个巨无霸:市值超过3200亿美元,年销售额高达635亿美元,员工人数11万,年研发支出90亿美元。这个公司将是当之无愧的全球第一,产品线涵盖广泛,既有辉瑞的癌症药物和疫苗,又有艾尔建所擅长的皮肤科和眼科产品。

 

图1:截至11月20日,全球市值最大的5家制药公司




有一个业界关心的问题,艾尔建现任CEO Brent Saunders并没有如预期的那样担当新公司的CEO,而是成为了二号人物:COO兼总裁,那么他在这桩交易中的具体收益如何?

这个数字现在的价值是:1.79亿美元

辉瑞反向收购艾尔建,艾尔建每股363.63美元实际交易价;Saunders持有数十万股艾尔建的股票+期权(包括可行使的和不可行使的),此外,他还拥有未定限售股以及基于绩效的股票。四项相加,换算下来,Saunders所持的全部股票和期权价值1.79亿美元。虽然是一笔很大的数字,但相信桑德斯一直有统帅更大规模公司的野心,不会急着把它们变现。

一桩世纪大交易尘埃落定的同时,一般一定立刻会有大规模的分拆和裁员发生,新的疑惑又接踵而至:合并后的辉瑞会立即拆分吗?如何拆分?会裁员吗?裁多少?依照以往辉瑞超级大并购后的手笔,此次裁员数会高达3万人甚至更多吗?


两大BOSS携手回答“拆分”难题

 

事实上,辉瑞的高管们考虑拆分的事儿已经好几年了,但一直没有付诸实际行动,其中一个主要原因是,公司的业务并没有大到非拆不可的地步。但现在情况不同了,收购艾尔建后,新辉瑞的两块业务都得到了加强:一是高价、高增长的品牌药业务,另一个是低价的仿制药业务。

 

图2:辉瑞和艾尔建合并后的主要产品和2015年预测销售额

图片来源:WSJ

 

据知情人士透露,辉瑞在合并后很可能会分拆成两家公司,一家是快速增长的新品牌药公司,产品包括辉瑞的乳腺癌明星药物Ibrance和艾尔建的重磅炸弹保妥适(Botox),这块业务预测的增长率将达到两位数。另一家公司则是旧产品,即专利即将过期或已经过期的产品,如辉瑞的关节炎药物西乐葆(Celebrex)和艾尔建的抗生素Teflaro,预测增长则是个位数。


交易宣布时,两家公司的CEO表示,他们会考虑在2018年前将合并后的新公司一拆为二。辉瑞的CEO Ian Read还在采访中称,两家公司的业务可能适合在一起,也可能不适合。之所以将拆分的时间表推迟两年的原因是:辉瑞方面认为,他们首先需要花时间“消化”艾尔建。这可能会让两家公司的股东有点不满意,因为拆分能使他们手里的资产增值。


无论如何,关于拆分,答案是,会拆,不过得等两年。

 

裁员可以,注意人数!

 

作为目标,两家公司希望通过交易每年减少大约20亿美元的成本。当然,其中一块可以通过合并后,辉瑞将法定地址从美国迁至爱尔兰降低税率来解决,但其他的可能就得通过裁员来实现了。


在周一的发布会上,两家公司表示,将力争在交易结束后的三年里节省下20亿美元以上的成本。其中,三分之二不到在销售、IT和行政部门(SI&A),三分之一不到在研发部门,余下的小部分归销售成本(COGS)。另外,时间表上,20亿美元的目标中40%将在交易结束后的第一个完整年度里完成,到第二个年度完成剩余的60%。

 

对于一家市值超过3200亿美元的公司来说,节省下20亿美元实在是个小数目,但问题在于,两家公司的业务和产品线重叠得并不多。所以,要省钱,就只能从提高效率入手,这提高效率就是裁员的代名词。


大型并购后,辉瑞在挥起斧头砍人上从来不含糊。2009年,辉瑞收购惠氏后,在交易结束的当年,就宣布裁员2万人,之后又再次裁员数千。华纳-兰伯特(Warner-Lambert)和法玛西亚(Pharmacia)被这家巨头收购后,也经历了痛苦的大裁员。


而艾尔建更是个中好手,有着丰富的收购和裁员经验。当初这家公司还叫阿特维斯的时候,就在完成Warner Chilcott收购后,立马宣布30%的美国医药销售代表回家吧。收购森林实验室(Forest Labortary)的交易也直接引发裁员200人。最近,阿特维斯和艾尔建合并的那次交易,也在宣布后就裁员577名。


艾尔建的CEO Brent Saunders在电话采访时表示,合并“不是为了保护大家的,而是为了让最好的人放在正确的位置,在未来推动价值。”其意图已经非常明确。所以,合并后一定立刻会有大规模的裁员发生。

 

最后,有关美国政府是否会阻扰这次交易的顺利进行的问题,目前看问题不大。


因为虽然美国财政部在上周表示,要出台新政策减少类似这类税收倒置交易的发生,但国会不可能在短时间内对现有法规作出重大调整。而辉瑞已经为此做足了准备。这笔交易之所以采取全股权交易,并且让艾尔建股东持有合并后公司的44%股权,就是为了规避财政部现有的限制政策。


而且,正如辉瑞CEO Read说的那样,该公司手头的376亿美元现金和等价物绝大多数在海外,注册地移至美国以外后,可以使这笔海外资金更多地用于美国的投资。

 

就政府而言,爱尔兰政府当然是乐见其成,很高兴看到一家超级大公司落户该国。而美国财长Michael Noonan的发言人之前也表示,合并唯一的“大问题”是,合并后会导致裁员,而美国现在迫切需要的是就业增长。


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